12 jun 2013

Una desventura económica que no debe repetirse: década de los setenta a inicios de los noventa


La historia es un estupendo laboratorio para investigar las políticas económicas y relacionarlas con la teoría macroeconómica y los impactos que tuvieron en la economía.
Tal es el caso de la economía peruana en la década de los años ochenta que  se caracterizó por grandes emisiones de dinero para financiar el déficit fiscal trayendo como consecuencia procesos hiperinflacionarios que fueron detenidos con un cambio radical de la política económica en el segundo semestre del año 1990.

El modelo de la oferta y demanda agregada puede ser utilizado para explicar la evolución de la economía dado que la teoría se aproxima bastante bien con los hechos de la década antes mencionada sobre todo en el tema  de una expansión de la demanda agregada vía emisión de dinero.

A continuación se analizarán algunas variables relevantes del año 1984 al año 1993 para luego ver la dinámica de la economía peruana.



CUADRO Nº 1
Crecimiento del PBI real e Inflación

(Variaciones porcentuales)













tasa de




crecimiento
inflación
inflación a


PBI real
promedio
fin de periodo

año
%
%
%

1984
5.10
110.20
111.50

1985
2.80
163.40
158.30

1986
10.00
77.90
62.90

1987
8.40
85.80
114.50

1988
-8.80
667.00
1722.30

1989
-11.60
3398.60
2775.30

1990
-3.80
7481.70
7649.60

1991
2.90
409.50
139.20

1992
-1.80
73.50
56.70

1993
5.90
48.60
39.50


FUENTES:
1)     Tasa de crecimiento del PBI real: Compendio de
Estadísticas Monetarias 1959-1995 del  BCRP, cuadro Nº 1, página 19
2)     Inflación: Idem a la tasa de crecimiento del PBI real

ELABORACIÓN PROPIA

En el cuadro Nº 1 tenemos la tasa de crecimiento del PBI real y la inflación  del año 1984 al año 1993. En los dos primeros años de la tabla se puede apreciar una reducción de la tasa de crecimiento del PBI pasando de 5.1% a 2.8%. Respecto a la inflación a fin de periodo, se elevó de 111.5% a 158.3%. En estos dos años hubo una desaceleración productiva con una mayor inflación.

Durante el año 1985 y 1986 el crecimiento económico aumentó a muy buenas tasas siendo 10% y 8.4%, respectivamente. En cuanto a la inflación, disminuyó a la mitad respecto a la obtenida en el año 1985. Se pensaba que la inflación seguiría disminuyendo.

Sin embargo del año 1988 al año 1990 las tasas de crecimiento fueron negativas habiendo llegado al valor de -11.6% en el año 1989. La inflación alcanzó las  tres cifras a partir de 1988 con el sorprendente porcentaje de  7,649 en el año 1990. 

En estos datos podemos relacionar grandes inflaciones con contracciones de la producción, fenómeno conocido en la literatura como la «estanflación». A partir del año 1990 la inflación se desaceleró fuertemente mientras que la producción osciló entre valores positivos y negativos.

En el cuadro Nº 2 tenemos la emisión primaria nominal y real así como la liquidez nominal y real y sus respectivas tasas de crecimiento.

Si comparamos el año 1985  con el año 1984 observamos que la emisión primaria y la liquidez en nuevos soles, ambos en términos nominales, aumentaron en porcentajes impresionantes. La emisión primaria creció en 530.61% y la liquidez total en nuevos soles en 300% aproximadamente. En el año 1986 éstas disminuyeron fuertemente aunque se mantuvieron en niveles bastantes elevados, 68.9% y 109.09%, respectivamente.


CUADRO Nº 2
Emisión Primaria y Liquidez Total, nominal y real



emisión
var.%
liquidez total
liquidez total
var.%


primaria
emisión
(incluye dólares)
( moneda nacional)
liquidez


nuevos
primaria
nuevos
nuevos soles
total

año
soles
nominal
soles

nominal

1984
3,503.6

19,160.7
9,768.3


1985
22,093.90
530.61%
42,616.50
29,687.60
203.92%

1986
37,317.70
68.90%
70,062.00
62,073.80
109.09%

1987
78,745.60
111.01%
149,209.60
134,332.20
116.41%

1988
423,838.00
438.24%
1,022,350.80
696,563.80
418.54%

1989
7,982,300.00
1,783.34%
22,662,900.00
17,862,900.00
2,464.43%

1990
424,179,000.00
5,213.99%
1,138,755,800.00
605,540,900.00
3,289.94%

1991
832,300,000.00
96.21%
4,203,100,000.00
1,765,500,000.00
191.56%

1992
1,349,500,000.00
62.14%
7,624,500,000.00
2,804,900,000.00
58.87%

1993
1,802,800,000.00
33.59%
12,252,700,000.00
3,878,700,000.00
38.28%





emisión
var. %
liquidez
var. %


primaria
emisión
real
liquidez

IPC
real
primaria
nuevos soles
total
año
(1990=100)
nuevos soles de 1990
real
1990
real
1984
0.00
583,933,333.33

1,628,050,000.00

1985
0.00
1,472,926,666.67
1.52
1,979,173,333.33
0.22
1986
0.00
1,435,296,153.85
-0.03
2,387,453,846.15
0.21
1987
0.00
1,640,533,333.33
0.14
2,798,587,500.00
0.17
1988
0.04
1,148,612,466.12
-0.30
1,887,706,775.07
-0.33
1989
1.29
618,591,134.53
-0.46
1,384,291,692.50
-0.27
1990
100.00
424,179,000.00
-0.31
605,540,900.00
-0.56
1991
509.53
163,346,613.55
-0.61
346,495,790.24
-0.43
1992
884.18
152,627,293.09
-0.07
317,231,785.38
-0.08
1993
1,313.71
137,229,677.78
-0.10
295,247,809.64
-0.07

FUENTES:
1)     Emisión primaria: Compendio de Estadísticas Monetarias 1959-1995, BCRP, cuadro Nº 47
2)     Liquidez total: Compendio de Estadísticas Monetarias 1959-1995 BCRP, cuadro 54
·         las variaciones de la liquidez real se refiere a la liquidez en moneda nacional y no considera a los dólares.
           ELABORACIÓN PROPIA

 
Es a partir del año 1987 que las tasas de crecimiento de la emisión primaria y de la liquidez total en nuevos soles crecieron exponencialmente llegando a tasas increíbles en el año 1990 que sobrepasaron el 3,000%. Desde el año 1991 los agregados monetarios se desaceleraron fuertemente llegando a tasas entre 30% y 40%.

El crecimiento de la producción del año 1998 al año 1990,  es un típico caso de un ciclo expansivo y contractivo por causas monetarias exógenas.
La secuencia fue la siguiente: expansión de la tasa de crecimiento del dinero-crecimiento de la producción- inflación- contracción del dinero en términos reales- contracción de la producción-reducción de la tasa de crecimiento del dinero.

En la figura Nº 1 podemos observar la evolución del PBI real del año 1984 al año 1993. Se puede observar el ciclo económico el mismo que se caracteriza por un crecimiento de la producción y luego una caída de la misma. La teoría nos explica que una aventura monetaria impulsa la producción inicialmente y luego aparece la inflación ocasionando que ésta retorne a su nivel natural. En la realidad, la teoría explica de manera  bastante aproximado el ciclo económico que tuvo lugar en la economía peruana como consecuencia del financiamiento del déficit fiscal vía emisión de dinero.

                                                                           Figura Nº 1


En la figura anterior vemos que el crecimiento del año 1984 al año 1987 es anulado prácticamente por la menor producción durante los años 1988, 1989 y 1990.

En la figura Nº 2 tenemos la evolución del PBI real del año 1950 al año 2012. Se puede observar como el PBI real del año 1977 se asemeja al del año 1989,1990 y 1991, cuyos valores,  en millones de nuevos soles del año 1994, fueron los siguientes: 85,529; 86,431; 82,032 y 83,760, respectivamente. A partir del año 1993 el crecimiento económico no se detuvo a excepción de los años 1998 y 1999.

                                                                         Figura Nº 2



En la figura Nº 3 tenemos el modelo de la oferta y la demanda agregada[1] con datos históricos los mismos que se pueden apreciar en el cuadro Nº 3. El objetivo es poder visualizar cómo después de un proceso  hiperinflacionario la producción real disminuye luego de haberse expandido por el efecto del crecimiento de la oferta de dinero. Si bien es cierto que en la figura no se muestra la producción natural, se puede percibir que la producción del año 1990 fue menor que la del año 1975, y que una expansión de la demanda agregada, vía crecimiento del dinero, tiene efectos positivos en la producción real pero solamente determinado periodo para luego disminuir con una inflación creciente. Esto fue lo que sucedió desde los años setenta hasta inicios de los años noventa. La demanda agregada creció al igual que el PBI real para luego decrecer con inflación. La producción real creció hasta el año 1987 consiguiendo su valor más alto de 110,222 millones de nuevos soles de 1994 (m.n.s. de1994). Sin embargo en el año 1990 el PBI real fue 82,032 m.n.s. de 1994, menor que el del año 1975 que  alcanzó un valor de  84,024 m.n.s. de 1994. Del punto 1 al 3 se puede apreciar una expansión del PBI real, y de ahí en adelante un proceso de recesión con aceleración de la inflación.

                                                              Figura Nº 3

* Las figuras son elaboración propia y tienen como fuente el BCRP y el INEI




[1] En el eje vertical utilizamos la variable inflación en vez de nivel de precios. Esto hace más real el análisis.



                                                                    Cuadro Nº 3

año
PBI real
Inflación
1975
84,024
23.63
1976
85,004
33.49
1977
85,529
38.04
1978
82,296
57.85
1979
83,920
67.70
1980
90,354
59.16
1981
95,291
75.42
1982
94,979
64.46
1983
86,111
111.15
1984
89,382
110.21
1985
91,250
163.40
1986
102,301
77.92
1987
110,222
85.85
1988
99,839
666.96
1989
86,431
3,398.27
1990
82,032
7,481.69

 
                                                          Fuente: Estadísticas históricas del BCRP